Internationale beursvennootschap Macquarie is begonnen met dekking voor Paytm-aandelen met een 'underperform'-rating en een koersdoel van Rs 1.200 per aandeel.De richtprijs van Macquarie op Paytm-aandelen is 44% lager dan de IPO-prijs van Rs 2.150.Eerder vandaag stelde de Paytm-aandelennotering beleggers teleur, aangezien de fintech-majoor meer dan 25% daalde ten opzichte van de IPO-prijs bij zijn debuut.Analisten bij Macquarie zeiden dat Paytm een ​​"geldslurper" is, eraan toevoegend dat regelgeving en concurrentie zorgen voor de aandelen zijn."De waardering van Paytm, op ~26x FY23E Price to Sales (P/S), is duur, vooral wanneer winstgevendheid lange tijd ongrijpbaar blijft", zei Macquarie in de notitie.Paytm-aandelen werden vandaag in de late ochtendhandel verhandeld tegen Rs 1.602.Lees ook: Paytm-aandeelprijs zakt meer dan 25% van IPO-prijs, gedempte notering stelt beleggers teleur te midden van zwak marktsentimentVingers in te veel taartenMacquarie zei dat Paytm te veel vingers in te veel taarten heeft."PayTM heeft een geschiedenis van het afsplitsen van verschillende bedrijfsverticalen zonder marktleiderschap of winstgevendheid te bereiken", voegde ze eraan toe.Momenteel is Paytm actief in het betalingssegment, consumentenleningen, betalingsgateway, creditcard, rijkdom, mini-applicatieplatform, advertenties en zelfs ticketing.Geen van de bedrijven van Paytm is echter nog winstgevend."PayTM is een geldverslindende machine geweest, die verschillende bedrijfsonderdelen heeft losgemaakt zonder zicht op het behalen van winstgevendheid", aldus analisten.De buitenlandse beursvennootschap zei dat Paytm sinds de oprichting een eigen vermogen van Rs 190 miljard heeft aangetrokken, waarvan slechts Rs 132 miljard is besteed aan financieringsverliezen.Paytm, zoals geanalyseerd door Macquarie, genereert zeer lage inkomsten voor elke dollar die wordt geïnvesteerd of besteed aan marketing, wat het bedrijf tot een geldverslindende machine maakt.Volgens de schattingen van Macquarie zal Paytm pas tegen het boekjaar 2029-30 een positieve vrije kasstroom (FCF) genereren."Ondanks dat we rekening hebben gehouden met een agressieve CAGR-stijging van ~50% in de komende vijf jaar in de inkomsten uit niet-betalingen, geleid door distributieactiviteiten, verwachten we dat PayTM alleen +ve FCF zal genereren in FY30E", aldus het rapport.Aan de andere kant wordt een EBITDA-breal-even pas verwacht tegen het boekjaar 2025-26.De link met China kan de vooruitzichten voor een bankvergunning schadenHoewel veel binnenlandse beursvennootschappen hebben gezegd dat het verkrijgen van een kleine financiële bankvergunning door Paytm meer deuren voor het bedrijf zou openen, denkt Macquarie daar anders over.“Naar onze mening is PayTM geen praktische kanshebber voor een universele/kleine financiële banklicentie.De belangrijkste reden is volgens ons dat de Chinese bedrijven, Alibaba en de Ant-groep na de beursgang nog steeds een belang van bijna 31% in One97 Communications (PayTM-moederentiteit) bezitten”, aldus het rapport.Andere hindernissen op het gebied van regelgeving worden ook gezien als mogelijke tegenvallers voor Paytm.Waakhonden zoals RBI, SEBI en IRDA klemmen serviceproviders aan om kosten te verlagen.Rekening houdend met regelgevingsrisico's, geen duidelijk pad naar winstgevendheid en de geldverslindende machine die Paytm is, heeft Macquarie het bedrijf genoemd als overgewaardeerd aan de bovenkant van de prijsband van Rs 2.150 per aandeel."We waarderen PayTM met 0,5x PSg multiple op de jaaromzet op 23 december om onze TP van Rs 1.200 te bereiken, wat een neerwaartse druk van 44% inhoudt aan de bovenkant van de IPO-prijsband," zeiden ze.Ontvang live Share Market-updates en het laatste India Nieuws en zakelijk nieuws op Financial Express.Download de Financial Express-app voor het laatste zakelijk nieuws.